连平：我国股票市PG电子游戏- PG电子平台- 官方网站场跨入新发展时代

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　　在新一轮科技革命的引领和推动下，我国股票市场科技含量上升，科技企业市场估值快速提升。从公司类型来看，截至目前，5400余家上市公司中被认定为高新技术企业的数量占比约为60%，各级认定的专精特新中小企业占比超过24%；创业板、科创板、北交所的高新技术企业占比均超过九成，更多资源向新质生产力集聚，股票市场硬科技含量持续提升。从行业来看，2025年8月电子行业市值首次超过银行业，成为股票市场第一大行业。市场“含科量”超过25%。上市公司经营业绩趋向改善。2025年前三季度，我国上市公司净利润实现4.7万亿元，同比增长5.5%，4183家企业实现了盈利，超过2024年同期。

　　尤为重要的是，我国上市公司保持着较高的研发强度，科技含量仍在不断提升。2025年前三季度，上市公司研发投入合计约1.2万亿元，同比增长约3.9%，其中战略性新兴产业整体研发强度（研发投入占营业收入的比重）达5.2%，远高于市场整体的2.2%。2024年我国研发投入达3.6万亿元，占全球研发总投入的20%左右，研发投入强度（研发投入占GDP的比重）达到2.7%，虽然较美日德等国3%以上的水平仍有一定差距，但资金规模已经成为仅次于美国的世界第二大国，PCT国际专利申请量连续6年位居全球第一，研发人员数量世界第一。随着我国持续大规模的研发投入，更多关键核心技术将逐步得到突破，高新技术产业的上市公司将加快发展，持续成为我国股票市场发展的“领头羊”与中坚力量，引领市场不断向好。

　　当前，市场资金十分充裕，但优质资产供给不足以满足投资者的资产配置需求，大多数银行存款及相关理财产品年化投资收益降至3%以下，出现了阶段性“资产荒”。具体表现为：一是在房产、理财等投资收益降低的同时，国债、政策性金融债等无风险或低风险资产收益率也在持续走低，2025年一年期与十年期国债收益率最低降至1%与1.6%；高评级信用债发行利率跌至2%以下。二是投资久期拉长。短期资产收益率下行，投资者为追求更高期限溢价，主动配置长久期资产。三是资金“抱团”现象显著，资产估值分化。高评级债券、业绩稳定的蓝筹股或行业龙头股、贵金属等资产配置比例上升，估值溢价上升。四是信贷增速明显下行，企业与居民贷款需求大幅下降。投资者资产配置需求进入趋势性的结构调整期，这是2000年以来罕见的重大转变。

　　在“稳股市”的政策导向下，较大规模的市场资金为追逐较高收益，逐步加大了对股票市场的投资，股市虽然有风险但预期回报相对较高。上交所数据显示，近三年来机构投资者持仓市值升至39.4万亿元，年均复合增长率超7%。2025年4~11月，居民存款增量少于2024年同期水平，而非银金融机构存款增量远超2024年同期水平，存款搬家现象明显。境外投资者也开始看好中国股市，尤其是2025年二季度证券投资净流入增加。2025年，我国股市日均成交额超过1.7万亿元，这是以往牛市较为罕见的。未来一段时间，在财政金融“双宽松”政策推动下，市场流动性仍将持续充裕，投资者的中高端资产配置需求将继续增强。我国投资者资产配置模式将发生结构性变化，由过去以房产为主导的居民资产构成逐步转向多元配置，房产、存款等资产的配置比例下降，股票、指数基金、债券基金、公募基金、公募REITs、私募股权基金与创投基金等资本市场产品尤其是权益类产品配置比例上升。在我国，这种资产配置新格局是史无前例的，是市场跨入新发展时代的主要特征之一。

　　我国多层次资本市场制度逐步完善，强监管要求将保护投资者合法权益放在最重要位置。近年来，我国对金融工作领导体制、金融监管体制进行了一系列重塑性改革，资本市场发展面临前所未有的良好制度环境。尤其值得关注的是，证监会领导首次提出，投资者是市场之本，保护投资者合法权益是证券监管的首要任务，要把投资者保护贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程。证监会将严厉打击财务造假、欺诈发行、操纵市场、内幕交易等严重违法违规行为，追究违规减持、绕道减持等行为责任。这些都为资本市场发展提供了良好的、公平公正的制度环境。这种以投资者为市场之本的监管政策取向在我国是史无前例的，必将有助于长期推动股市健康平稳发展。

　　在相关政策导向下，监管部门积极打通中长期资金入市卡点堵点，所采取的举措种类之多、力度之大都是过去所无法比拟的。2025年9月证监会通过调整险资比例、发展权益类公募基金、进行长周期考核、修改会计准则等举措积极引导中长期资金入市，如将险资权益资产配置比例上调至50%、年金基金权益类资产比例上限上调至40%、基本养老保险基金进行3年及以上长周期考核机制并允许扩大委托投资规模、设置持有市值量化目标及时限等等，较好地完善了“长钱长投”制度体系。截至2025年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长了32%，至2025年底预计超过23万亿元。

　　一是有助于股票市场持续成长，平稳向好趋势中长期发展。2005~2007年牛市期间，上证指数涨幅最高达到430%；2024年9月至2025年末，上证指数涨幅仅39%，这与美国关税、俄乌冲突等诸多外部因素有关。参考美国、瑞士、日本等发达国家150%以上的巴菲特比率（股市市值与GDP之比），目前我国的该比率约为77%，还有较大的上涨空间。“十五五”时期，在高新技术产业推动下，我国资本市场发展的核心支撑要素将持续强化，预计2026年我国股市将继续上涨，A股市值将可能超过135万亿元，巴菲特比率升至90%以上，保守估计上证指数有望突破5000点；2027年我国巴菲特比率将可能升至107%以上，上证指数有望突破6124点，相应的A股市值达到168万亿元左右。届时股票市场对实体经济高质量发展的支持力度会持续加大，对中国经济发展作出更大的贡献。

　　二是有助于市场更加有力地支持高新技术企业上市，更好支持新质生产力的培育与成长。一方面，科技企业上市加快将激活股市的融资与成长双引擎。国产GPU、存储芯片等稀缺赛道企业密集上市，在补充研发投入与进行产能扩张的同时，也会让投资者分享技术突破的红利，激活市场交易活力。另一方面，科技赛道崛起将优化股市结构并重塑估值体系。市场资金正从传统低增长领域向高新技术领域聚集，形成“优质科技资产抱团”效应。新质生产力的培育和股票市场发展相辅相成、相互促进。

　　三是有助于丰富我国股票、基金以及衍生品等资本市场产品，为境内外投资者提供更多优质的可投资产品。一方面是股票市场投资需求推动产品拓展与创新。随着金融供给侧结构性改革深化，实体经济尤其是高新技术产业的发展将产生更多新的金融产品需求。如‌知识产权质押与专利融资产品、嵌入股权期权的贷款产品、绿色基金、碳衍生品等。传统行业转型升级也需要更多符合其发展阶段的金融产品，如不动产REITs的发行与推广。另一方面则是政策推动产品创新。做好金融“五篇大文章”要求金融市场和金融机构创新更多产品，满足科技创新产业、绿色低碳产业、普惠小微企业、养老产业与数字产业等企业的投融资需求。

　　五是有助于金融结构发生重大转变，直接融资比重上升，间接融资比重下降，资本市场会成为货币政策关注和调节的重点领域。间接融资长期主导的模式虽曾为企业提供稳定资金支持，但存在信息不对称、成本较高、风险集中于银行体系等局限；而直接融资则通过股权、债券等方式实现资金供需精准匹配，更适配科技创新企业高风险、高成长的融资特性。直接融资的发展将有助于我国现代化产业体系的构建和经济结构的转型升级，必然推动央行宏观调控转向资本市场全覆盖，创新推出更多结构性工具，增强政策对资本市场调控的前瞻性针对性协同性；同时将进一步完善宏观审慎评估体系，强化资本市场监管，有效防范系统性金融风险。